在个险方面加强监管后，保监会再度出手，给财险产品加了一道紧箍咒。日前，中国保监会印发了《财产保险公司保险产品开发指引》，并于2017年1月1日起正式实施。
《指引》首次细化了财险公司保险产品开发原则和禁止性规定。这对整个理财行业都有着深远的影响。
影响最大的将是固定收益理财市场。我们来回顾一下阿里系招财宝事件中保险公司扮演的角色。
去年年底，招财宝上的产品爆出违约事件。这个产品的结构是这样的：本质上产品的内核是侨兴电信和侨兴电讯在广东金融高新区股权交易中心备案发行的私募债。这种私募债，其实发行方资信一般不高，难以在银行间债券市场融资，只能求助于地方性的交易所。从信用等级而言，这就是实质上的垃圾债券。
垃圾债券违约概率很高，一般不适合散户尤其是风险承受能力差的屌丝们购买。但是信用好的债券收益低啊，作为蚂蚁金服的下设品牌，以价格吸引客户那是必须的啊。所以，要想出一个好办法来，让客户能够放心买高收益高风险的产品。
方法很简单，找人来担保就是了。一旦出现违约，自然由担保人来当替死鬼。这样的话，产品就被包装成这个样子了：以侨兴的私募债为内核，引进浙商财险对债券本息到期兑付提供保证保险，同时侨兴集团董事长吴瑞林以个人全部合法资产为相关债券的还本付息提供不可撤销的无限连带责任保证担保。而招财宝在其中扮演了“信息撮合的平台”的角色。
收益高，加上蚂蚁金服大平台的金字招牌，还有保险公司提供保证，大富豪以身家担保，多么好的产品结构啊。于是产品热销，一个垃圾债券，刹那间就被抢空了。
事实也是如此。当侨兴无法还款时，浙商财险被迫进行先行赔付，投资者实质上是没有受到损失的。这个事件中，既然侨兴还不出款，它的董事长虽然提供了担保，也未必能够还多少钱，基本上这个苦果，就是浙商财险自己咽了。
很多人会问，浙商财险是不是傻？明明是垃圾债券还要去提供保证。其实也不是。浙商财险肯为这个债券提供保证的前提是广发银行惠州银行提供的保函。而事件发生后，爆出这个保函是假的，这就成了罗生门。按理说，作为专业的金融机构，浙商财险没理由不能分辨保函的真假，那么幕后有什么问题，只有天知道了。
听起来非常耳熟，这其实和美国2008年爆发的次贷危机的结构很类似。只不过，当初美国的金融机构使用的手法更为复杂。但是，结果是一样的，受伤最重的，就是最终承担保证责任的保险公司。美国的AIG集团因此而被接管。
保监会这次的出手，虽然不是专门针对此事，但是，在《指引》的第七条第四款中，已经明确规定了“保险公司不得承保既有损失可能又有获利机会的投机风险的保险产品。”这就从实质上堵住了财险公司未来为理财产品承保的渠道。
保监会出手，殃及的池鱼却是固定收益理财产品市场中其他参与者。
我们重新来看未来的固定收益理财产品市场。其中，少了保险公司承保，这个体系就缺少了最重要的一个环节。没人兜底的垃圾债券，谁还敢买？
我们曾经在上周的文章《固定收益产品有毒？招财宝事件教会我们的七种武器》中分析过如何规避固定收益产品的地雷。在其中非常重要的一条其实就是增信措施。在失去了保险公司作为兜底方之后，还有哪些参与者能真正为产品的购买者来兜底呢？
发行产品的蚂蚁金服们可不可能？招财宝的业务模式说明栏上写着：“招财宝平台不发布任何理财产品或借款项目，不设立资金池，亦不为交易各方提供担保”“招财宝面向融资方收取服务费”，如果只按照业务模式写的标准来看招财宝，它确实只是一个开放式的金融信息服务平台。不过，因为它在销售这款产品的时候，没有充分阐明风险，如果真正出了问题，它肯定还是要担一部分责任的。出于品牌考虑，在大面积违约爆发的前期，这些平台会尽力兜底，这就是所谓的“刚性兑付”。但是，真正出现大面积风险的时候，哪家平台也承担不起，那就必然会打破“刚兑”。当然，那就意味着冗长的集体诉讼和极大的不确定性。
其他担保方如大股东可能兜底吗？如果仅仅是由发债方的大股东来做担保，实质上意义不大。因为当发债方还不起钱的时候，它的大股东也很难履行担保职责。真能履行职责的话，它还发债融资做什么？
产品备案方如广东金融高新区股权交易中心可能兜底吗？答案是不可能。因为在发行私募债的时候，购买者应该充分了解其风险。这部分信用风险由购买者承担，备案方是不会负责的。
平台还能引进其他金融机构来兜底吗？相信应该有敢于火中取栗的金融机构敢做这种刀口舔血的事情。但是，银行是不可能会做这种事情的。保险公司一旦不当替死鬼，其他的金融机构履行担保的能力其实也未必足够。
保监会此招一出，固定收益理财产品市场的格局立将大变。能够看到的趋势是，未来随着中国经济的下行，信用违约事件必将不断爆发。在替死鬼不够的前提下，这种风险也必定会逐步传导到产品的购买者。而中国的投资者们，已经习惯了“刚兑”，真正出了这种风险的话，把全部身家扔进去，又没有足够风险承受能力和意识的屌丝们将首当其冲。未来的市场中，只有自己才能为自己的投资最终兜底负责。
不要迷信大平台，不要迷恋高收益，不要被高大上的宣传包装所迷惑。要擦亮自己的眼睛，审慎的投下每一分钱。只有这样，才不至于在未来的金融风浪中，遭受灭顶之灾。
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