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大师们的资产组合配置

大师们的资产组合配置

马老(马科维茨)因此获得了诺贝尔经济学奖,而他的理论更是被投资者们充分地应用在资产配置的实战中。其中几位悟性极高的投资人,修得马科维茨理论的真传,在市场上名声大噪。以下我们选取了市场上最具有代表性的几位资产配置大师,看看他们是如何在市场寻找免费的午餐的。
斯文森:大卫·斯文森(DavidSwensen),大名鼎鼎的耶鲁捐基掌门人,实现了过去30年(财年,截至6月30日)年化收益率14.32%的惊人回报,独占机构投资者鳌头。组合配比出自于他在05年出版的UnconventionalSuccess》
懒人组合:出自安德鲁·托拜西(AndrewTobias),金融作家及博主,著作有《TheOnlyInvestmentGuideYou'llEverNeed》
60/40:60%股票,40%10年期国债,可能是被最广泛使用的资产配置模型,在美国非常受欢迎
伯恩斯坦:威廉·伯恩斯坦(WilliamBernstein),因其资产配置及网站EfficientFrontier而闻名。配比出自《智慧型资产配置》
常青藤组合:出自MebFaber,CambriaInvestment创始人兼首席投资官,配比出自其09年出版的《常青藤组合》

看完他们推荐的配置方案后,天资聪颖的你肯定会思考,他们为什么会这么配置呢?为了回答你这个的问题,我们要回到资产配置最核心的问题:如何选取投资标的(资产),如何决定资产的权重(配置)。那我们按照这个先后顺序,来探讨这些大师们为何如此配置。

如何选取投资标的(资产)
我们把大师们所配置的资产全部做了回测,来看下他们的历史回报情况

可以看到,只有美国小盘股和房地产在同期战胜了美股,其他的资产不是风险太高,回撤太大,就是收益太低,甚至像大宗商品这样的资产类别,让人累觉不爱(0.14的夏普率,夏普率是衡量风险之后的回报,一般越高越好。5.72%的年回报对应80%的回撤)。但把他们揉和在一起,却组成了一个个夏普率远高于美股的资产组合。就好比拿了一手烂牌,愣是打赢了对手的感觉。这就是多元化配置的好处,但这样的配置是建立在一定的基础上的,正如马克沃茨所说的,分散配置的优势要建立在两种资产类别不完全相关的基础上。如果两种资产同涨同跌,那选择夏普率较低的资产就没有任何意义了。


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