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投资策略与资产配置

当长寿变成一种风险,如何通过投资实现老有所养?



                             


在中国的传统文化中,长寿属于一种福气 。但是,或许你还没有意识到,随着现代社会的发展,长寿正在成为一种现代人的风险。



长寿的风险成因主要来自:传统家庭养老的模式正在被瓦解,社会养老保障体系不成熟,配套养老设施不完善等等。长寿风险没有得到妥善处理的极端案例,是老年人自杀事件频发。在中国及全球范围内,70岁以上人群的自杀率远高于其他群体。


据中国第六次人口普查(2010年)数据显示,中国70岁以上人口已经接近8000万,每年有超过4万70岁以上老年人结束自己的生命,农村老人是自杀主力军,而农村老人自杀的首因,就是社会养老保障不足,而家庭养老保障体系被瓦解,导致生存困难。


如何在青年时妥善安排实现老有所养、老有所依,是每个人都需要考虑的问题。农业经济时代,养老靠家庭;计划经济时代,养老靠国家;在经济体制改革不断深入推进的今天,养老保障更需要通过市场化的方式解决。


今年2月11日,证监会发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下文简称《指引》),该指引的发布,为公募基金服务于第三支柱养老金投资管理提供了依据,也有利于发挥公募基金在居民养老投资理财中的作用。养老目标基金开放申报的首日,就有41支产品上报,包括汇添富、华夏、南方、易方达、国泰等20家基金公司参与。


本期FA Weekly,将围绕以下问题,探讨养老目标基金诞生的背景以及对投资者的意义:


  • 中国社会老龄化的现状以及长寿带来的风险

  • 中国养老保障体系的发展过程以及面临的挑战

  • 养老目标基金是为何物?

  • 对普通投资者而言,养老目标基金意味着什么?


从中国社会老龄化开始说起

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据国家统计局的数据显示,从1980年至今,中国人口平均寿命从68岁(1980年)一路上升到75岁(2010年),预计到2020年,人均预期寿命将达到77岁。



                               



人口平均寿命延长,加上中国七八十年代推行计划生育,使得当前中国的人口结构面临严峻的老龄化压力:中国65岁以上老龄人口占总人口比例呈现不断上升的趋势,2005年中国老龄人口占比为7.69%,到2014年变为10.1%,人数达到1.38亿人。



                                 



平均人口寿命延长以及人口结构老龄化意味着两个问题:首先,对个体来说,达到法定退休年龄之后无收入、低收入的养老时间延长,生活水平下降的风险提升;对社会来说,意味着整体养老压力提高


从2010年以来公开的养老基金收支情况来看,2014年之后的基本养老保险费收入与基本养老金支出相比,已经出现收不抵支的情况,而且中国养老金缺口还在扩大。


 


这种背景下,未来居民养老体系中,基本养老保障将难以起到核心支柱的作用,居民需要运用商业保险以及个人储蓄与投资等多种手段,保障晚年有足够的养老金数额。


中国养老保险体系“三支柱”演进史

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如上文所言,社会养老保障体系不能仅依赖基本养老保险,还需通过补强补充养老保险以及个人储蓄与投资,提高整体养老保障体系的稳定性。


中国的养老保险体系起源于上世纪50年代,1951年颁布的《中华人民共和国劳动保险条例》意味着中国社会保障制度的初步建立,而1992年颁布的《国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定》,提出了逐步建立基本养老保险、企业补充养老保险以及个人储蓄养老保险相结合的制度,意味着“三支柱养老保障体系”的概念被首次正式提出。


 


截止到2015年底,中国基本养老保险累积留存资产规模约3.99万亿,占养老保险体系资产总规模的80%以上——中国养老保障三支柱体系还处于“一长两短”的状况,企业补充养老保险以及个人储蓄养老保险发展迟缓。在社会养老压力越来越大的情况下,发展养老保险体系的第二、第三支柱刻不容缓。


2017年11月,证监会发布了《指引》公开征求意见,启动公募基金服务个人投资者养老投资的进程,对发展中国养老保险体系第三支柱有极其重要的意义。今年4月11日,中国养老目标基金开放申报,首日就有20家基金公司申报41支产品。


从美国的历史经验来看,其目标日期基金自1994年诞生之后发展迅猛,截止到2015年年底,目标日期基金总规模达到7630亿美元。长远来看,养老目标基金对养老保障体系以及居民资产配置都有重要影响。


养老目标基金是为何物?

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行文至此,可能还有读者觉得困惑,养老目标基金到底是什么?


所谓目标日期基金(Target Date Funds)是指以投资者的预计退休年份为目标日期,追求在退休时点为投资者提供能够覆盖其退休生活所需的投资本金和利息,其设立主要是为了满足投资者的养老需求。


据华宝财富研报显示,截止到2015年,美国目标日期基金管理资产规模已经达到7630亿美元,其中养老保险资产占比接近90%。而在中国,养老目标基金才刚刚起步。


2017年11月,证监会发布了《指引》,向社会公开征求意见,今年4月11日开放基金公司申报产品,4月23日起首批养老目标基金启动答辩,推进非常迅速。


养老目标基金在中国公募基金市场正式问世后,居民以养老为目标的资产配置将有新的选择,中国养老保障体系的第三支柱也将得到发展。


作为投资者,目标养老基金意味着什么?

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本次《指引》对养老目标证券基金的运作形式、策略、封闭期限、管理风格、管理人资质、费率、销售规范都做出了规定。



从《指引》的规定也可以了解到,投资者在选择投资目标养老基金时应当考虑的要素包括:


1. 年龄、退休日期、收入水平、投资期限等自身条件与目标养老基金的匹配性;


2. 长期持有基金有利于投资者获得更高的回报率;


3. 关注基金所用策略以及管理人资质,在符合监管要求的产品中选择更认可的投资策略以及更具经验的管理者。



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