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投资策略与资产配置

瑞士信贷银行(Credit Suisse)发布的《2018年全球财富报告》数据显示,海外资产配置有待发展

        瑞士信贷银行(Credit Suisse)发布的《2018年全球财富报告》数据显示,海外资产配置有待发展。

中国人的全球资产配置现状


作为海外资产配置的主力,中国高净值人群正快速扩张。瑞士信贷银行(Credit Suisse)发布的《2018年全球财富报告》数据显示,中国2018年身价超过百万美元的人数超过348万,仅次于美国,位列世界第二。瑞士信贷还估计,这个数字将在2023年突破546万人,这意味中国的百万美元富翁将会在五年之内增加60%。

尽管投资客群增加,但投资者的海外投资所占比重仍不高。中金公司财富服务中心副总经理乔博此前称,海外资产配置是一个非常大的市场,从资本市场的规模来看,上交所、深交所和港交所三大交易所加起来,市场规模大概是10万亿美元,而在海外资本市场,仅美国的纽交所和纳斯达克,市场规模就高达25万亿美元。“大多数国内投资者海外配置为零,这是严重失衡的。”

诺亚研究工作坊在对投资存量资金在1000万元以上的钻石客户进行调研时也发现,调研群体中仍有40%的人目前尚无海外资产的配置。夏春表示,对于这部分人群,海外资产配置“从0到1”的过程中如何布局,既是投资者的需求,也是财富管理机构及理财师的机遇。

夏春还称,随着经济和金融全球化的发展,投资者越加意识到全球分散配置的必要性和重要性,已有海外资产配置的人群中几乎无人计划降低海外配置。“在统计中,有七成的人计划在未来增加海外配置。一个值得注意的趋势是,在历次的调研中,这是计划增加海外资产配置的人数占比首次超过一半。”


全球资产配置四大原则


资产配置是一门大资金必须的风险控制和资金管理的功课,亦是宏观经济周期与行业未来等战略配置与战术对冲都至关重要的功课,其长期坚持的全球资产配置极难办到,却是资产配置是否成功的关键。

“全球资产配置之父”加里·布林森曾说:“有一点很重要,应当把你的投资组合看做不同类型资产的混合。以往的经验告诉我们,这种混合的程度越高,所能取得的投资回报就越好。”

加里·布林森指出,如果从投资的总体情况来看,就会发现,一种分散性的投资组合、各类投资资产的混合,才是成功的必要因素

四条基本原则

四条基本原则之上的全球资产配置战略:

1. 全球性思维

2. 所选择的各类资产不应同时涨落

3. 着眼长远

4. 适时调整资产配置以适应投资形势的变化

全球性思维

加里·布林森眼中的世界与《国家地理杂志》上著名的墨卡托圆柱投影大不相同。投资者们都应当学习一下这张“全球资产配置资源分布图”:整个图形由许多大致呈长方形的小块组成,每个小块分别代表不同地区的经济发展水平和资本市场规模。

在目前这样繁荣的全球投资环境中,投资领域空前开阔,使得投资者可以根据自己所希望的投资回报率和所能承受的风险大小,自由选择投资组合。

但是,面对新鲜事物,并非所有的投资者都能欣然接受。有的投资者想,自己辛辛苦苦挣来的血汗钱,怎么能投到那么远的地方去呢?似乎还是以往那种一般的投资方法比较保险。

然而在加里·布林森看来,这种保守想法非但没有道理,反而会使那些竭力逃避风险的投资者们作茧自缚。

加里·布林森告诫投资者们,面对如此丰富的投资选择,不要以为从互不相干的行业中选出几只股票,再加入投资级的债券作为避险的“救生圈”,就万事大吉了。要知道,资产配置远不是这样。

着眼长远

“人人都有鸿运当头的时候,”加里·布林森说,“谁都希望能挑到好的概念股,或者出于什么偶然原因,突发奇想买到了高倍增长的股票,赚得盆满钵满。”但愿望归愿望,它是不能用来指导投资的。

资产配置法则基于投资对象的历史回报轨迹,强调以长远的眼光对它们进行考察。虽然这听起来不太富有诱惑力,但这种投资策略却比单靠“愿望”可靠得多。

“我们确信”加里·布林森说,“如果你能这样坚持15年,那么你的收获肯定要比单凭运气或偶然所获得的回报多得多。我们的资产配置过程都建立在对上市公司和产业进行传统而严格分析的基础上。”

现实中的资产配置不宜仓促,这是一项长期的任务。获取相关的信息和知识是一件费时费力的工作,没有捷径可走,也没有所谓的“撒手锏”。

“我干这行已经25年了。”加里·布林森说,“每次我想寻求捷径,却总是欲速不达,弄巧成拙。要么把自己弄得很狼狈,要么影响了投资回报。”

坚持长期的资产配置战略,需要投资者付出艰辛的努力。

“在我们所工作的这个制度环境中,工作的性质是由公司或行业所决定的。”加里·布林森说,“我们必须竭尽所能去了解所有的潜在特性,而后才能在此基础上逐步构建,直到最终将整个投资类别覆盖为止。”

希望与预期

成熟的资产配置,能够将投资者对未来的“希望”与建立在现实基础上的“预期”区分开来。

加里·布林森提醒投资者:“所有个人投资者都应当了解,在一项成功的投资项目背后需要做大量的工作,其强度和深度非同一般。”

对最终的投资回报至关重要的是对目标公司或行业的分析,这需要耗费大量的时间和精力——无论是个人投资者还是受雇于基金公司的投资管理人;无论是在私人投资层面还是停留在共同基金层面。

加里·布林森指出:“要完成好这项工作,必须有共同的工作理念和坚定的取胜决心。”

资产配置具有长期性,必须要经受住从众心理风潮的考验,但这一点很不容易做到。加里·布林森指出,个人投资者面临的巨大障碍之一,就是在“本月大热门”之类的投资选择面前丧失了理智,缴械投降。

各种报纸的头版头条都充斥着此类消息,对于那些迫切想知道哪里有投资的好机会,哪里有风险的投资者构成了巨大的诱惑。大多数的投资者对于风险的考虑都不够充分,投资也缺乏战略眼光。

相反,加里·布林森指出,一旦看到市场的黑暗面,他们立刻就改变了自己的主意,而且通常都是在错误的时机做出决定的。

“坦白地讲,我们那些最佳的投资业绩往往是在局势不明朗的情况下取得的。”加里·布林森说,“并且我们还发现,如果避开当前市场所关注的热点,往往会带来业绩的增长。”

加里·布林森小档案

1966年,布林森考进大学。拿到硕士学位之后,他在华盛顿州立大学任教,讲授财经课程。

1970年,旅行者保险公司(The Travelers Insurance Co.)邀其加入。权衡之后,布林森决定先把报考斯坦福的计划暂时搁置起来,加盟了这家拥有多种业务,并且投资管理业务正在不断壮大的保险公司,开始了实战经验的探索之路。

布林森一直希望建立自己的全球性的投资公司,终于,在1981年,布林森离开了旅行者公司,另立门户。

1995年,他被《财富》杂志授予了“全球资产配置之父”的殊荣。同样为此做出突出贡献的,还有另一位投资业的巨匠,来自摩根士丹利投资公司的投资策略家巴顿·比格斯。



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