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投资策略与资产配置

中美贸易谈判,双方通稿不同

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中方通稿很中国


新华社公布的中方通稿指出,中美双方就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论,在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。

02

美方通稿很具体

根据美媒报道,谈判的进展包括农产品交易、暂缓关税加征等。最为实质性的进展包括:1)中方自美方采购价值400至500亿美元的农产品(CNN);2)达成一项汇率协议(BBC);这不是汇率协议第一次被提及,据BBC报道,2019年2月第七轮谈判时,白宫曾透露两国达成关于稳定货币汇率的“最终协议”;据彭博社报道,美财长姆努钦表示,一旦中美的第一阶段贸易协议完成,他将考虑取消美国对中国的汇率操纵国的指控;3)据纽约时报报道,美方暂停实施原定于10月15日的25%至30%的关税上调,但尚未最终决定,是否取消12月15日的加征关税。


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谈判的重点交锋点突出

美国农产品采购


美国总统特朗普在磋商结束后对媒体表示,中国将购买价值400亿至500亿美元的美国农产品。

这不是个小数字,很多人看到消息,认为让步太大。

那么,这个采购数字对我们意味着什么?

从农业部、商务部、统计局以及美国农业部的网站上找了一些数字,给大家简单算算账。

整体看,中国现在是全世界最大的农产品进口国,每年农产品进口额占全球农产品贸易额的十分之一。

2017年,中美贸易战尚未开始的时候,我国农产品进口金额为1258.6亿美元。其中,从美国进口的农产品总额为241亿美元。

贸易战开始以后,中国对农产品的需求仍在持续增长,但是美国农产品进口额出现急剧下降。

2018年,我国农产品进口总额为1371亿美元,同比增加8.9%。

2018年,我国自美农产品进口额为162.3亿美元,同比减少32.7%,减少了约78.7亿美元。

2019年1-7月,我国自美农产品进口额为66.9亿美元,同比减少49.3%,较2018年同期又减少了约65.1亿美元。

从这些数据,大致可以看到这么几点。

其一,中国对全球农产品的需求十分旺盛。

其二,即便美国农产品大幅度下降,中国农产品进口总量仍在稳步提升,美国并不是唯一的供应方。

其三,贸易战对美国农业的冲击非常大,两年出口减少约143.8亿美元。

因此,如果把以往的基数,中国市场的体量,以及中国对农产品的需求增速等因素综合考虑,如果中美经贸关系实现正常化,以中国国内的巨大市场和强劲需求,吸纳400亿美元乃至于500亿美元的美国农产品,也是完全有可能。

从磋商角度看,我们早就说过,因为中美在农产品领域有较强的互补性,采购美国农产品是中国特有的谈判筹码。

互补性,是个很有意思的概念。

一般来说,这意味着你需要我,我需要你。

深一层看,在闹矛盾的时候,这种需要,就会变成谈价的条件。

如果再多想一层,这种谈价,也应该以形成利益共识为目标,而不是彻底撕裂为目标。

更何况,采购量上去了,是不是意味着跟美国农民利益联系更紧密呢?

紧密意味着双赢,脱钩必然是双输。

需求互补、利益重叠,互相依赖但又互相制约,这就是中美间农产品往来的逻辑。


关于汇率


汇率协议,本质上讲就是个货币协议。

中美经贸磋商一年多来,关于货币协议最具体的表述,是2019年2月底第七轮中美经贸高级别磋商期间,美国财政部长姆努钦对媒体的表态——中美双方达成了货币协议。

后来因为磋商的反复,这份协议未再提及。

当时(2月底)有观点暗示,认为中美的货币协定可能参考《美墨加贸易协定》的汇率条款。

“彭博社报道指出,货币是特朗普政府贸易谈判的一部分,在与加拿大和墨西哥更新北美自贸协定的谈判中,美国也敲定了一项货币协议,并表示将在未来的贸易协定中寻求类似的承诺。”

那么,《美墨加贸易协定》里关于汇率的条款是怎么规定的?

该《协定》第33章“宏观经济政策及汇率问题”强调,应维护由市场决定的汇率制度,避免竞争性贬值,并在外汇干预时及时通知相关方。

这样的规定,其实跟中国之前在国际上作出的承诺,并不矛盾。

2016年的G20财长和央行行长会上,与会各成员(中美都在)重申此前的汇率承诺,包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。

因此,是否参考《美墨加贸易协定》或是其他什么协定的条款,其实并不重要,重要的是协定内容应当符合中国汇率改革方向,符合人民币国际化方向。


关于金融服务


中国金融服务业对外开放正在加速。不久前,上海出台新一轮服务业扩大开放若干措施,其中专门提出推进更高水平的金融服务业对外开放,加快国际金融中心建设速度。并详细列出了五项内容:

将合格境内机构投资者主体资格范围,扩大至境内外机构在上海发起设立的投资管理机构;大力发展绿色信贷;支持设立人民币跨境贸易融资和再融资服务体系;支持扩大知识产权质押融资,探索推动无形资产融资租赁业务;加快大宗商品现货市场建设,支持金融机构为大宗商品现货提供相关金融服务等。

中国扩大金融服务业的开放,相关需求正在增长,而在服务业特别是金融服务业方面,美国相对中国的优势是明显的,在这方面加强合作符合双方利益。

基金公司、证券公司、期货公司外资股比限制明年全取消 资本市场进一步开放“三管齐下”

10月11日,证监会新闻发言人表示,证监会明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制的时点:自2020年4月1日起,在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制;自2020年12月1日起,在全国范围内取消证券公司外资股比限制。同时,2020年1月1日起取消期货公司外资股比限制。

在业内人士看来,上述消息意味着中国资本市场对外开放的步伐进一步加快。



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