每日观点

您现在的位置:首页>投资策略与资产配置

投资策略与资产配置

为什么大家感觉钱越来越不好挣了

近跟投行、私募和券商的朋友吃饭聚会,大家都很感慨,市场行情并不好做了。其实这都是大家共同的感触,现在资本市场里,大家的投资回报率越来越低,钱越来越难赚。

 

但是我发现,很多人其实还没意识到这个问题,特别是普通老百姓在投资理财时,动不动就是要10%以上的收益,但时代的巨轮在调整,很多人的意识却没调整过来。

 

我们国家改革开放以来其实就是处于“大牛市”的阶段,至少在2012年之前,大家还是觉得钱很好赚的,无论是做生意还是其他投资回报率,都还不错,所以很多人一直都有这种强烈的观念,慢钱不赚,低收益的钱不赚。

 

但现在我不得不说,是时候改变观念了,投资理财从现在开始,如果你拿捏不准的时候,持有现金甚至比你拿去投资还更靠谱一点,至少应该开始降低你的投资回报期望值,真的是这样的。

 

下面我尽可能的用通俗易懂的方式跟大家讲讲我个人的一些分析,文章有点长,可以耐心读一读。因为现在股市跌得很销魂,涨得很费劲,你想在这个暗流涌动的时代合理配置自己的资产,必须得了解一下现在全球和国内到底发生了什么事情。

 

10年期国债收益率创新低

 

最近一条让资本市场比较关注的新闻是10年期国债收益率一度跌破2.7%,这是811日的事情,其实国债收益率一直在持续下行,现在已经是创下8年来的新低了。

 

对债市不太了解的人可能不知道10年期国债收益率的表现有什么作用,我在这里可以简单讲讲。

 

国债一般的发行期限有3年、5年、7年等等,其中在较长的时间跨度中,10年期是中长端国债流动性最好的品种。

 

10年期国债作为长期无风险的投资品种,它的收益率变动方向都是市场预测经济走势的良好指标,因为可以减少市场短期流动性冲击对收益率变动带来的大幅扰动,能更纯粹地表现金融机构对未来经济的预期。

 

在中国银行是国内债券的主要配置方,债券收益率变动能够很好地反映银行的风险偏好和经济预期。

 

所以大家很清楚了,10期国债收益率创8年来的新低,也就是2008年美国次贷危机以来的新低,这意味着大概率来讲,银行的风险偏好是走低的。

 

这里还有一个背景,那就是今年来信用债(企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种)违约频发。

 

 

 

其中东北特钢屡次违约的事件,打破了债市刚兑的神话,也让整个市场彻底失去了信仰,这个事情闹得银行和辽宁那边非常不愉快。

 

既然信用债都能出问题,那部分投资风险偏好低的资金肯定就会选择更为稳妥的利率债(主要是指国债、政策性金融债、地方政府债券、和央行票据)了,其中国债最受青睐。

 

国债的配置需求高了,更多的人(机构)想买了,特别10年期国债,那债券的价格也就是债券的利率只会降低。

 

当然了,中长端国债收益走低,还有一个原因,我认为是跟监管层最近在整肃银行非标资产有关,说白了就是在严查银行理财产品期限错配的问题,在“围剿”影子银行,防范系统性金融风险。

 

这么一整肃,银行非标资产无法扩张,那银行理财的资金也会选择中长端这种无风险的国债,这样一来配置需求也会被间接拉高,导致收益率下降。

 

各类理财产品收益率都在下降

 

其实不单单是10年期的这种国债收益率在下降,很多人投资理财都应该是深有体会的,各大类理财产品的收益率都在下降。

 

拿最明显地例子来看,P2P理财产品在今年2月份的时候,平均收益率还有11.86%,现在已经降到10%左右,但在20137月的时候,P2P综合收益率高达26.35%

 

 

 

P2P理财产品收益率逐步下降,除了行业因为监管的原因在逐步走向规范化,很多P2P平台不再大把大把的烧钱补贴投资人收益回报之外,其实更多的还是资本市场和经济大环境的影响,这都是相辅相成的。

 

道理很简单,当P2P行业逐步走向规划,逐步往理性的方向发展时,一切就会回归金融的规律来办事,也就是说给投资人的投资收益回报率,会跟着市场行情走。

 

那现在整个市场行情都差了,优质资产越来越少,那投资回报率自然是下降的。如果太高的话,那只能说明这类资产是劣质较多,也就是风险太高了。

 

当然了,虽然行业在规范,但P2P行业的竞争依然很大,很多平台还是会补贴,只是少了一些而已。

 

可以举的例子还有很多,比如信托产品,投资收益率也是在不断往下降,我没去观察最新的数据,但现在估计也就是7%左右的年化收益率。

 

银行理财产品更不用讲了,现在大概也就是3.5%,低的才接近3.0%。有的理财产品还出现倒挂的现象,也就是说一年期或者更长期的产品,比1个月、3个月这种短期产品的收益还低。

 

这种现象只有一种比较合理的解释,那就是银行也在防范有可能存在的利率继续下行的风险,所以才会对更长期一点的理财产品设置了低利率来对抗下行风险。

 

货币基金也是,大家看看各种“宝宝类”理财产品(对接的几乎都是货币基金),年化收益率已经是一降再降。

 

 

 

互联网理财产品的“鼻祖”余额宝,现在的年化收益率也就是2.36%左右,比行业的平均水平略低,现在货币基金的平均年化收益也就是2.5%左右。

 

利率下行是趋势 不排除负利率

 

我上面有讲到货币基金的年化收益率一直在下降,我不知道大家对货币基金有多了解。但接下里会分析到利率的问题,所以顺便讲讲货币基金收益下降的原因。

 

货币基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种,一般是短期货币工具(一般期限在一年以内,平均期限120天),比如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等等。

 

很明显,从货币基金投资的范围大家都可以看得到,既然是投资货币市场,它的收益率是会随着货币市场利率的变动而变动的,会随着货币市场利率的下降,货币市场投资品种的收益率随之下降。

 

而单单是利率下降这么一回事,去年央妈就用了多达5次的降息降准这种大招。我做了一张图,大家可以更直观地看去年央妈到底有多

 

 

 

其实这轮降息潮,是从2012年开始的,一直持续至今,所以货币基金的收益率一直在走低,所以余额宝收益率一直下降,别怪马云,人家马大叔也不容易,总不能一直补贴收益让大家赚翻自己亏本。

 

另外,需要强调一点的是,货币基金存在的市场价值,更多的是现金管理的作用,一般每年年底和春节以前相对收益率较高一些,其它时间会逐步回落的,这也是货币基金收益现在跟年初比走低的一个原因。

 

那利率还会继续下行吗?今年以来貌似就降准一次,没降息。但83日有一个乌龙事件值得关注:当天发改委发声,指出将择机实施降息降准!不过当天下午很快就删掉这行字。

 

就是嘛,这降准降息的事情要做也是央妈做的,你发改委顶多只能建议一下,但是没有制定货币政策的权利的。但我细想了一下,我觉得还是值得玩味的。

 

因为央行召开的2016年中国人民银行分支行行长座谈会由讲到,会继续实施稳健的货币政策,适时预调微调,增强针对性和有效性。

 

上面央行的这段官话,套路是有点深,但我揣摩了一下,大概率认为降息的趋势是不变的,年底或有1次,从上面我讲的银行理财产品收益出现倒挂的现象,就足见降息的可能性非常大。即便今年不降,明年肯定不少,但不会像去年那样5次降息那么多。

 

但是,未来两年中国进入负利率时代也是非常正常的,如果按照这种每次都下降0.25%的趋势的话,到时候大家存钱在银行,肯定是贬得不能再贬了。

 

经济下行压力还是非常大

 

现在说我们在迎接负利率时代,其实一点都不夸张,从上面的分析趋势都可以看得出,归根结底,还是因为国家经济现在一直处于下行阶段。

 

 

 

上次人民日报刊登了“权威人士”的文章,已经明确指出中国经济是出于“L”型的状态,现在根本还没有触底,还会继续往下。

 

是不是经济下行压力大,大家都可以感受到,我就不多说了,去年以及今年开年我也已经多次撰文分析。

 

反正经济差大家都知道了,国家要刺激经济发展,就得想办法了,其中货币政策是用得最多的。常规的刺激经济的货币政策有两种方式,一种是增加货币的供给,一种是改变货币的价格,也就是利率,包括央行通过公开市场进行国债逆回购和降准降息。

 

增加货币的供给,也就是平常说的货币量化宽松,比如国债逆回购,其实就间接印钞了,凭空制造流动性;降准也是这样的效果,通过降低银行在央行的存款保证金,增加银行可贷款额度;降息就是降利率咯,倒逼百姓把钱从银行拿出来去消费去投资。

 

所以,从2008年美国次贷危机开始,我们一直是在印钞的,也就是放水。2008年的时候,中国的M2余额不到50万亿,现在是差不多150万亿。

 

但是我认为,其实从今年开始已经非常明显了,国家的货币政策其实效果并不大,向市场投放的货币,其边际效用是在降低的,我可以拿数据来解释。

 

今年仅上半年新增信贷7.5万亿,2010年全年新增信贷7.9万亿。但结果,我们上半年GDP增速仅为6.7%,而2010GDP增速14.48%。也就是说,我们用了两倍于2010年的信贷额度,但只刺激出了2010年一半左右的经济增长。

 

我的一个结论是现在我们正处于“流动性陷阱”,就算再怎么印钞增加货币供给或者刺激百姓从银行拿出钱来,估计效果也不大。所以,就像“权威人士”所说的那样,经济下行压力依然非常大。

 

那对我们投资理财来讲,自然是越来越难获得高回报率了,这就是我们面临的现实问题,在这样的行情之下,更多的是要考虑资金的安全问题,而非能赚多少钱的问题,你去做什么生意现在其实现在绝大多数都不好做,赚钱太难啦!

 

全球经济比烂的时代

 

全球经济现在是互为一体,互为因果。我们很难说到底是中国经济在经历了几十年的快速增长之后,增速放缓影响了国际经济的发展,还是欧美国家福利社会经过长期的运作,已经处于入不敷出的地步,造成需求疲软从而影响中国的进出口贸易。

 

很难说得清,我们只知道,现在大家日子都不好过。美国嚷嚷着要加息,结果愣是没放出一个屁。虽然非农数据最近有所好转,但远比预期要低,所以也不敢贸然加息。

 

 

 

特别是最近美国总统选举,特朗普的选前民调高出希拉里可不少,这家伙是一个保守派人物,现在的理念是反对全球化浪潮的,他还叫嚣着如果上台就要废掉美联储主席耶妈。

 

确实这样,如果按照现在的形势,特朗普想增加美国的非农就业率,那是不可能加息的,不降息已经不错了。

 

欧元区自从希腊债务危机之后,现在又经历了英国脱欧,欧洲各大银行都是咬着牙在运作,西班牙、意大利等国家年轻人的失业率我就不说了,大家可以去查。另外欧元区已经处于负利率的阶段了,英国脱欧之后最近降息了,澳洲也降息了。

 

日本更不用讲,天天就是量化宽松,恨不得大水灌溉全球,没办法,人家现在经济也不行,也是类似于美国、欧盟,日本也正经历着资产回报率下行的局面,所以天天都是恨不得想刺激点什么高潮出来。

 

全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)的最新观点认为,未来5年,几乎所有资产的投资回报率都会变得比现在更低,任何资产的回报率要达到6%都非常困难,甚至大部分连5%都无法达到。

 

该机构还预计,持有美国国债的投资者,大约每年会亏损1%以上,整个固定收益类资产都将迎来一个可怕的时代,从现在开始到2021年,仅有10%的全球固定收益证券产品能做到3%或以上的年化收益率。

 

面对让人蛋疼的经济我们能怎么做?

 

 

从上面的分析我简单归纳几点,现在的情况就是让你蛋疼菊紧的阶段,学会投资自己其实比别的可能会更强,资产配置方面,几个建议,仅供参考:

 

 

 

第一,全球央行都放水,货币实际贬值的力度是很大的,可以配置点黄金产品。从大周期来看,我觉得黄金也是时候涨上去了,技术层面看也确实有这样的技术调整需求。

 

第二,美国经济虽然复苏不如预期,但在全球经济都这么差的时候,相对好一点,美元也可以配置一些,这个主要是来对冲人民币贬值的风险。

 

第三,房子的话如果是投资角度的话,我建议还是不要了,刚需的话就没办法了,比如说没房子就结不了婚或者怎么的。

 

不过这个事情确实很纠结,但很明显现在楼市泡沫太高了,这跟市场上没有更好的资产推搞了楼价也有关系,现在的楼价其实更多的是一种货币现象,而不是真正的供需关系的准确反映。

 

第四,其实我认为现阶段资金安全是更重要的,至少不亏。买点低收益但是更低风险的理财产品,不失为当下配置资产的理性选择。因为如果经济不行,你还想捞高收益,小心就亏大发了。

 

第五,经济差的时候,牛鬼蛇神会很多,小心各种理财骗局,金融的世界你要永远保持谨慎就没错了,别到时连底裤都输掉。

 

 

 

过去我们所获得的红利,是全球分工和改革开放的机遇,当下我们面临新的形势,没有理由不去重新思考。但无论是怎样的经济周期,稀缺的东西还是最贵的,才是有钱途和前途的,无论是做生意还是投资理财,自己去想吧。

 

©2024  北京融益财富网络科技有限公司版权所有     京ICP备15043096号

客服热线:13910754318 客服邮箱 :13910754318@139.com 地址:北京市朝阳区郎家园10号东郎电影创意产业园B区3楼 网站开发:壹云科技

微信扫一扫关注我们